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-为什么巴菲特从回避科技股变成重仓科技股:科技股变得很大很美很粘

发布时间:2021-01-27   浏览次数:143

为什么巴菲特从回避科技股变成重仓科技股:科技股变得很大很美很粘 原创 2017-06-23 刘建位 秦朔朋友圈 最近大家发现,巴菲特投资风格变了,变化非常大:过去三十年一直回避科技股,最近却重仓投资科技股.过去一年多就买了170多亿美元的苹果股票.巴菲特在2017年股东大会上,更是大谈科技股,非常看好科技股. 为什么巴菲特从回避科技股,到重仓科技股,会有如此大的改变? 一是巴菲特变了,他不断学习进步,不断关注研究科技股,他对科技股的看法完全变了.二是科技股变了,变得很大很美很粘,完全符合巴菲特的投资选股标准. 我们先来看看巴菲特本人的变化. 过去有人问过巴菲特,为什么不投资科技股?巴菲特说,如果全美国对所有分析科技股的投资人进行排名,看看谁分析科技股的能力最强,我可能连第一千名都排不上.那么我为什么参加这个我没有优势的比赛让别人玩呢,我还是找我更有优势的领域去比赛吧. 但是,正如芒格所说,巴菲特最伟大的地方是,他是一个学习机器,不断学习进步,不断更新自己的看法.在科技股上,巴菲特也是如此. 巴菲特说:“学习是很有意思的事.芒格比我更像是一个学习机器,而我是专注于某些领域的专业化学习机器.现在我们这个世界变得更加让人着迷,当你学习认识到,你过去对某些事物的看法是错的,就会发生很多开心的事.你真正学习认识,过去的老看法是不正确的,你必须采取新的看法,这当然很困难.世界发展变化很快.我非常高兴去努力搞清楚在某些狭窄的领域里正在发生什么,甚至是现在正在发生什么.” “不断学习对于你了解外部世界来说这是一种非常有用的态度.我记得有人说过一句:问题不在于接受新的观点,而在于摆脱旧的观点.这句话说的非常好.” “如果是在十年之前的话,我绝对不会收购金属切割公司艾斯卡,我们十年前也绝对不会收购精密机件.我们正在学习,我们还在学习,我们在不断学习,现在我们80多了,还在继续学习.” 芒格说:“我认为,你买了苹果,是个非常好的信号.这表明,要么是你发疯了,要么是你正在学习提高.我希望这是表明你在学习进步的一个信号”. 科技股变得很大, 美国股市市值第一大板块 巴菲特现在股票投资规模超过1500亿美元,基本上每只股票仓位不超过10%,再加上巴菲特持股不愿意超过公司股份总数的10%,不然信息披露会很麻烦.所以巴菲特重仓股只能买市值至少1500亿美元以上的股票.这意味着,巴菲特只能在50只超大盘股里选股. 而大盘股里面最大的就是科技股.巴菲特用数据说话:现在美国市值排名前5大股票都是科技股:苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书,5只科技股市值就超过2.5万亿美元,而美国股市总市值为25万亿美元,5只股票市值占比有10%.而美国股票总数量接近3500只,5只股票数量占比只有1/70. 从板块来看,现在IT板块市值占比21%,超过1/5,第二大板块金融行业只有15%.从资产配置的角度,你不配科技股,不高配科技股,就等于是在跟整个股市在打一个大赌. 巴菲特的观点是:从大势来看,科技股配置必须得高配,不配不行,低配也不行,这是大势所趋

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因为现在科技股,科技企业已经成为整个经济非常重要的一块,也成为股市里面市值占比很大的一块. 第二科技股变得很美, 低投入高产出 光大不行,还要美,巴菲特对盈利能力要求很高.巴菲特所要求的核心指标是股东权益收益率,也叫净资产收益率.股东投入的是资产,得到的收益,这就是投入产出比.盈利能力好的企业,往往资产投入少,自然盈利能力高.巴菲特发现,现在科技股正好就是这样的高盈利企业,而且投资特别少. 巴菲特说,这个世界完全变了.回到过去二三十年前,看看那时的世界五百强企业,排名靠前的是埃克森美孚石油、杜邦等,都是些传统行业,特点是重资产.而现在美国股市市值五百强排名,排名靠前的都是科技股,特点是轻资产. 我们国内喜欢称为轻资产,但是从原文来看,巴菲特说的是Light capital,更准确的翻译应该叫做轻资本,这些科技企业需要股东投入的资本很少. 巴菲特说:“过去那个年代,钢铁大亨卡内基是这样做的,先建一家钢铁厂,然后用这家钢铁厂赚的钱,再去建第二家钢铁厂,如此这般用老厂赚的钱不断建新厂,最终成为巨富.洛克菲勒是用同样的致富方法,不断建造新的炼油厂和不断购买新的油罐车.总而言之,要经历很多年很长时间,才能赚到很多钱,因为这样的企业需要相当多的资本再投入,需要投入大量的权益资本.” “但是世界完全变了.我觉得大家并没有注意到新世界与旧世界的重大不同,现在你要经营5家股票市值2.5万亿美元的企业,根本不需要投入一分钱的权益资本,而这5大公司的市值远远超过三四十年前《财富》杂志世界500强企业中大名鼎鼎的企业,不论是埃克森石油,还是通用汽车.” “毫无疑问,不需要投入资本就能实现业务增长,其投入权益资本的收益率几乎是无穷大,这当然是最理想不过的好企业.” 巴菲特不服也不行,苹果的盈利能力(净资产收益率)远远高于他的伯克希尔公司. 芒格补充说: “美国的化学企业,曾经辉煌一时,是当时最牛的股票.道化学公司和杜邦公司市盈率有20倍,不断在建造新的复杂的工厂,雇佣博士化学家.看起来要霸占全世界.现在化工产品成了大宗商品,大型化学企业面临非常激烈的竞争,生意非常难做.” “后来出现的企业是苹果谷歌这类科技企业,现在成了市值最大的企业.世界改变很大,投资人已经做出了正确的决定,把资本投入这些新型企业,完全不同于过去那些做得非常好的老企业.” “安德鲁•梅隆(Andrew W. Mellon)看到现在市值最大的前5家公司,肯定傻掉了.我想,他根本搞不懂,凭借创意能够创造出几千亿市值的大公司,几乎不用任何有形资产,而且发展很快.” “现在的世界完全不同了.比如,谷歌可以卖点击广告.只要有人在某个地方点击一下某个东西,GEICO汽车保险就要向谷歌支付11美元.这简直变化太大了.过去要花很多年去寻找铁矿,再花好几年开发,然后用铁路运到钢铁厂冶炼成钢,再用铁路运到集中配送的地方,再送到客户那里,等等诸如此类的事情.我们这个世界,我们美国,我们的市场经济体制,基本上是建立在有形资产、再投资的基础上.现在所有这些东西,出现了很多创新发明

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从本质上讲,你可以建立一个股票市值上千亿的公司,却其实不需要投入一分钱的资本.这种新世界完全不同于过去几千年延续下来的旧世界.我想这种新世界未来还会持续下去,沿着这个方向长期发展下去,不会终止.” 巴菲特和芒格提醒我们,很多人没有深刻认识到,现在这个世界正在发生重大变化,过去石油公司、化学公司等这些重资产公司是整个经济的龙头,是整个企业界的龙头,主导着整个经济的发展.现在整体经济变了,变成科技企业为龙头,轻资产运营,轻资本投入,以创意为基础,靠创意来赚钱. 科技股变得很粘:粘性很大 我们很多人把苹果看成是科技股,但是巴菲特却说,现在苹果更多是一只消费股: “最近我们重仓买入苹果股票.我认为苹果更多是只消费股,从某些经济特征来看,苹果更多是一家消费品企业,尽管从产品的用途来看,有很大的科技成分在里面.” 巴菲特在股东大会之前接受CNBC专访时,对苹果产品的粘性惊叹道:“有一个事实,我非常清楚,这些青少年每个人都手拿一部苹果手机.苹果产品的粘性太大了.他们的生活完全是围绕苹果手机为中心.有意思的是,他们中有人拿一部新款苹果手机之后,其他人都会一窝蜂地换成完全相同的产品.他们把照片放在手机里.这些小家伙就是那么喜欢苹果手机.” “当然,我还到卖家电卖手机的商场,亲眼看到客户对苹果的粘性简直太大了,简直不可思议.他们进来的时候手上拿的是苹果手机,然后又买了新款苹果手机.苹果就是拥有这种魔力,能够嵌入客户的生活,成为客户生活中不可缺少的一部分.当然,这并不是说,如果公司产品不能持续升级进步,就会突然崩溃,一下子没有客户来买.但是产品的可持续性是巨大的,客户的生活以苹果手机为中心,这种依赖程度是巨大的.能有这样一个产品,在客户心中占据不可替代的垄断地位,简直太好了.” 而现在科技企业的粘性甚至比传统企业还要大.我们只是渴了才会喝可口可乐,只是想看动画片了,才会去看迪斯尼动画片.但现在我们苹果手机不离手,上网不断在用谷歌搜索,天天上班大部分时间在用电脑. 巴菲特非常看重产品的粘性,而粘性大才能保持公司竞争优势的可持续性,才能保持高盈利的可持续性.而科技股的粘性比他想象的还要大.这意味着,这些高科技明星企业的竞争优势持续性也会非常稳. 科技股现在变得又大、又美、又粘,正是这个原因,才让巴菲特逐步改变过去二十多年回避科技股的旧观点,接受重仓科技股的新观点.这非常困难,这正是巴菲特最喜欢的经济学家凯恩斯那句名言:最困难的不是接受新思想,而是摆脱旧思想. 「 本文仅代表作者个人观点,未经允许不得转载 」 秦朔朋友圈微信公众号:qspyq2015 商务合作|请联系微信号:qspyqswhz 阅读 370326 投诉 精选留言 该文章作者已设置需关注才可以留言 11 Sunny誉🎊🚴💨 慈眉善目,又有爱心,而且还非常有活力,一直都觉得巴菲特是个非常讨人喜欢的老人,看着就很可爱有趣. 12小时前 4 作者回复 明年奥马哈派你去~ 11小时前 11 诗和远方 科技是第一生产力!…… 11小时前 6 邱绍文 我不准备马上附和巴老转投科技股思想的转变,正如他三年来在IBM上的铩羽而归.但是我推崇他的学习能力,他是一部八十六岁不断移动的书. 苹果、腾讯、阿里巴巴确实不只是科技,而变成我们无法离开的一种生活方式,粘性如此之强利润如此之高,使得那些车库里的颠覆者们刚刚露头就被他们收入麾下. 11小时前 2 小梁 “而美国股票总数量接近3500只,5只股票数量占比只有1/70.” 比例应为1/700吧 7小时前 可爱的徐阿姨 人可以犯错,也可跌倒,但不可不承认!更不可找理由!势不可抵挡,只有追随,反之现实就摆在面前! 4小时前 飞呀飞呀信天翁 其实,巴菲特没有变.在科技股中,出现了由诚信正直有能力的经理人领导的、有持久盈利能力的企业,这才是巴菲特持有这些科技股的真正原因.